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作為曾經(jīng)的蔚賣造車新勢力“老大哥”蔚來,一邊發(fā)布全新旗艦車型ET9預(yù)售價80萬引爭議,輛車一邊交付量在新勢力墊底;更加“雪上加霜”的虧萬虧億萬博app下載地址是,業(yè)績虧損繼續(xù)擴大。去年前季
「不二研究」據(jù)蔚來汽車三季報發(fā)現(xiàn):今年三季度,度巨蔚來凈虧損45.6億元,蔚賣毛利率下降至8.8%。輛車目前,虧萬虧億蔚來面臨虧損擴大、去年前季毛利率下滑等問題,度巨在「不二研究」看來,蔚賣蔚來虧損擴大的輛車主要原因在于高額的研發(fā)投入和銷售費用所致;與此同時,產(chǎn)品組合變動是虧萬虧億其毛利率下滑的原因之一。
蔚來汽車是去年前季一家新能源汽車制造商,主要從事設(shè)計、度巨研發(fā)、制造和銷售高端智能電動汽車。
截至1月16日港股收盤,蔚來汽車報收54.25港元/股,對應(yīng)市值932.6億港元(約折合人民幣857.36億元);對比2023年8月的市值高點2173.01億港元,其市值已蒸發(fā)1240.41億港元(約折合人民幣1140.58億元)。

「不二研究」據(jù)蔚來三季報發(fā)現(xiàn):今年前三季度,蔚來總營收190.67 億元,同比增加46.6%;同期,經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為153.52億元,同比增加10.8%。
同期,蔚來的研發(fā)費用為30.91億元,同比增長3.2%。
截止2023年9月30日,其負(fù)債總額為827.7億,資產(chǎn)負(fù)債率高達80.78%,負(fù)債持續(xù)增長。
去年6月的萬博app下載地址一篇舊文中(《蔚來全系降價背后:一季度虧損47億》),我們聚焦于蔚來汽車營收實現(xiàn)增長,但毛利率明顯下降,同時虧損擴大、自我造血困難,蔚來降價求生存。
時至今日,新能車洗牌內(nèi)卷加劇,蔚來汽車不僅面臨虧損擴大、毛利率下降等問題,還有負(fù)債持續(xù)增長的壓力。
2023年12月,蔚來推出新車型ET9,預(yù)售價格為80萬元,引發(fā)爭議,但該車型預(yù)計在2025年第一季度才能交付。蔚來能否依靠ET9扭轉(zhuǎn)頹勢?由此,「不二研究」更新了去年6月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表,以下Enjoy:
蔚來能否實現(xiàn)自救?
「不二研究」據(jù)蔚來汽車最新財報發(fā)現(xiàn):2023年三季度,蔚來汽車營收190.7億元,同比增加46.6%,環(huán)比增長117.4%;同期,其凈虧損為45.6億元,同比增加10.8%。
盡管蔚來汽車營收實現(xiàn)增長,但凈虧損進一步擴大。從整車毛利率來看,蔚來今年第三季度為11.0%,相比今年第二季度的6.2%有所回升,但相比2022年第三季度的16.4%,還有較大差距。
根據(jù)公告顯示,蔚來汽車三季度交付量為55432輛,其中高端智能電動suv 37,585輛,高端智能電動轎車17847輛,比2022年第三季度增長75.4%,比2023年第二季度增長135.7%。
作為曾經(jīng)的造車新勢力“老大哥”,蔚來2023年波折不斷:裁員、開放換電、放棄電池制造、放棄代工模式申請獨立造車資質(zhì)……
新能車內(nèi)卷加劇,蔚來汽車能否依靠ET9扭轉(zhuǎn)頹勢?
深陷虧損泥潭
作為曾經(jīng)的造車新勢力“老大哥”,蔚來曾經(jīng)風(fēng)光無限。
據(jù)企查查大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《近十年新能源汽車投融資數(shù)據(jù)報告》顯示,自2014年成立以來,蔚來汽車以13次的融資次數(shù)及327.8億元的融資總金額位居新能車融資次數(shù)與總額排行榜首。
聰明的人往往更努力,蔚來創(chuàng)始人李斌恰好詮釋了這句話。1991年,李斌以太湖縣文科高考狀元的身份考入北大社會學(xué)系,輔修法律及計算機。
大學(xué)畢業(yè)后,李斌曾創(chuàng)辦易車服務(wù)網(wǎng),并于2010年在紐交所掛牌上市,成為中國第一家在海外上市的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司。
2014年11月,李斌決定自已造車,并稱這是一件值得用生命去做的事,蔚來由此誕生。
2018年9月12日,蔚來正式登陸紐交所,成為首家在美IPO的造車新勢力。其發(fā)行價6.26美元,上市首日報收6.6美元、市值67.7億美元。

同年,在理想還沒有量產(chǎn)車交付、小鵬年銷341輛車的情況下,蔚來已有11,348輛車的交付量。2018-2020年,蔚來連續(xù)三年保持新能車年銷量冠軍,被視作造車新勢力“老大哥”。
然而,2021年二季度,蔚來突遭冷遇,銷量迅速下滑,2021年7月,蔚來共交付7,931輛汽車,在造車新勢力三巨頭中排名墊底;同年8月,蔚來交付5,880輛車,首次跌出新能車銷量榜前三名。
2023年6月,蔚來汽車宣布全系新車起售價降3萬元,包含免費換電在內(nèi)的用戶權(quán)益包被從整車價格中剝離出來。
或受降價促銷及銷售能力建設(shè)的影響,蔚來汽車的銷量在7月突破2萬輛。
不過,隨后的8月-9月,蔚來汽車交付量分別為19329輛、15641輛,未完成此前設(shè)定的“2萬輛以上月銷目標(biāo)”。
2023年三季度,理想汽車的交付量105108輛,穩(wěn)居前位。蔚來汽車處于中間位置,當(dāng)季交付量為55432萬輛。小鵬汽車的交付量40008萬輛,在三家造車新勢力中排名靠后。
根據(jù)最新公布的銷售數(shù)據(jù):2023年12月及全年,理想汽車的交付量分別達到50353輛和376030輛,同期,蔚來的交付量只有18012輛和160038輛,連續(xù)兩個月不足7000 輛,已經(jīng)快滑到末尾;而小鵬汽車則為20115輛和141601輛。

在「不二研究」看來,即使單月交付破萬,造車新勢力的盈利難題,蔚來仍未解決。
據(jù)蔚來三季報顯示:2023年前三季度,蔚來凈虧損總額達到154億元,同比擴大10.8%,超過2022全年虧損,環(huán)二季度下降24.8%;同期經(jīng)調(diào)整后的凈虧損為39.53億元,同比增加13.0%,環(huán)比下降27.4%。
與此同時,蔚來的運營費用出現(xiàn)明顯增長。其中,2023年三季度的銷售、一般和行政費用為36.09億元,同比增長33.1%。
蔚來汽車研發(fā)成本依然高企,2023年三季度,蔚來研發(fā)費用為30.39億元,同比增長3.2%;若剔除基于股份的薪酬支出,研發(fā)費用為26.43億元,同比增長2.8%。

蔚來在財報中稱,第三季度研發(fā)費用同比增加,主要由于研發(fā)職能的人員成本增加,而環(huán)比減少則主要由于2023年第三季度地方政府為科技創(chuàng)新提供支持。
對此,管理層在電話會議上做出解釋,“我們從地方政府獲得了一些支持,所以財報上的研發(fā)投入有所減少,但從長遠(yuǎn)看,公司每季度的研發(fā)投入將維持在30億至35億元”。
新能車洗牌內(nèi)卷加劇,造車新勢力的競爭如火如荼。在「不二研究」看來,目前,在自身無法盈利的情況下,蔚來汽車也在尋找外部融資。
持續(xù)輸血難以為續(xù)
造車新勢力,不是在缺錢的路上,就是在找錢的路上。
這是業(yè)內(nèi)的戲言,也是短期內(nèi)的無奈現(xiàn)實。
早在2016年12月,李斌曾在第七屆全球新能源汽車大會稱,新創(chuàng)企業(yè)想要造車,至少需要200億門檻。
該說法曾被多次引述。但在小鵬雙重上市的敲鐘儀式上表示,何小鵬再次提高了資金門檻,稱當(dāng)時面臨的問題是從1到100,每家公司需要的資金可能不太一致,小鵬需要的錢肯定超過300億。

▲圖源:小鵬汽車官微
燒錢的造車門檻擋住許多企業(yè),于新能車企業(yè)而言,在自身無法規(guī)?;那闆r下,就要依賴外部融資。
2021年9月7日,蔚來公告將通過在市場上發(fā)行股票的方式出售總額高達20億美元的美國存托股票(ADS)。
通過增發(fā)獲取資金本是上市公司的慣用手段,但資本市場是否買單,誰也無法預(yù)料。消息公布次日(2021年9月8日),蔚來股價跌幅達6.04%。
2023年7月,蔚來剛宣布完成來自阿布扎比投資機構(gòu)CYVN的7.385億美元戰(zhàn)略性股權(quán)投資。
僅僅不到兩個月后,蔚來發(fā)布公告稱,計劃發(fā)行兩筆可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券。其中,一筆本金總額為5億美元的債券將于2029年到期,另一筆本金總額也為5億美元的債券將于2030年到期。
2023年12月 ,投資機構(gòu)CYVN再次向蔚來進行總計約22億美元的戰(zhàn)略投資。至此,蔚來的累計融資已經(jīng)超過1150 億人民幣,但蔚來的虧損速度似乎仍超過融資速度。

截止2023年9月30日,其負(fù)債總額為827.7億,而去年底的負(fù)債總額為686.2億,同時,蔚來的資產(chǎn)負(fù)債率高達80.78%,負(fù)債持續(xù)增長。
新能源板塊仍是資本市場的風(fēng)口,但市場風(fēng)向多變,新能車的競爭格局也在隨時變化;僅靠資本支撐,沒有造血能力,蔚來的未來競爭將面臨更多不確定性。
押注換電模式
面對虧損,蔚來在重壓之下正在被迫做出改變。
李斌在三季度財報電話會議上表示,電池自制項目被評估為三年內(nèi)無法改善毛利率,因此做出調(diào)整。不過,李斌并不打算全盤推遲自研電池計劃,“電芯、電池材料和電池組的研發(fā),仍將在內(nèi)部進行。生產(chǎn)則會委托外部?!?/p>
作為新能源汽車行駛的重要補能手段,充電與換電引發(fā)的爭議始終不曾停歇,而蔚來選擇押注換電路線。
根據(jù)蔚來官方披露,2023年,蔚來在全球新建換電站數(shù)量為1035座,累計建成2350座,其中高速公路換電站747座。預(yù)計2024年,蔚來將計劃在中國市場新增1000座換電站,累計建成超3310座。

▲圖源:小鵬汽車官微
蔚來并未公布過換電站的建設(shè)和運營成本,但根據(jù)中郵證券的研報,每座換電站的投資成本約為350萬元,其中包括設(shè)備、電池和運營等方面的費用。僅粗算建設(shè)投入成本,蔚來已為這些換電站投入約55億元,未來還需為電力、人員等運營成本投入約22億元。
隨著蔚來汽車交付量的提升,換電站的投入也將相應(yīng)增加。若蔚來無法同步提升換電站的投資力度,可能會對銷售端造成沖擊。
從手機、芯片到電池、充換電站、車險…之外,蔚來自身也波折不斷:2023年以來,蔚來首次降價,裁員、開放換電、放棄電池制造等一系列降本增效的措施,使其置于輿論的風(fēng)口浪尖。
2023年11月,有消息稱蔚來計劃裁員10%左右,一些部門甚至被要求準(zhǔn)備“后備裁員名單”,可能導(dǎo)致裁員比例擴大到20%-30%。
對此,蔚來回應(yīng)稱這是不實消息,并表示公司沒有進一步裁員計劃,但會根據(jù)市場情況進行動態(tài)調(diào)整。
不過,從資金儲備上看,截至2023年9月30日,蔚來流動資產(chǎn)總額240.84億元,比2022年末的198.88億元增加41.96億元。
新能車風(fēng)口,賽道競爭更加白熱化。蔚來直面降價、裁員等行業(yè)共同難題;當(dāng)競爭對手奮起直追,蔚來如何負(fù)重狂奔?
新能車內(nèi)卷加劇
2023年12月,理想首次交付超過5萬輛,實現(xiàn)了之前定下的目標(biāo),并首次超過埃安;小鵬繼續(xù)擦著邊過了2萬輛,蔚來則只有1.8萬輛,始終沒沖過2萬輛的門檻。
新的一年,車企之間的競爭將愈發(fā)內(nèi)卷,淘汰進程加劇。在激烈的競爭中,高端化已經(jīng)成為眾多汽車廠商們應(yīng)對戰(zhàn)火的最優(yōu)解。
比亞迪旗下高端汽車品牌仰望,定位高于騰勢,已經(jīng)發(fā)布首款車型,售價區(qū)間在80萬-150萬元;廣汽埃安的全新高端品牌Hyper昊鉑,其首款車型Hyper SSR推出兩個版本,預(yù)售價分別為128.6萬元和168.6萬元。
而蔚來也發(fā)布旗艦車型ET9,只不過2025年一季度才能交付,但其高達80萬的預(yù)售價引起了不少網(wǎng)友爭議。
目前,蔚來面臨虧損擴大、毛利率下滑等問題,在「不二研究」看來,蔚來虧損擴大的主要原因在于高額的研發(fā)投入和銷售費用所致;與此同時,產(chǎn)品組合變動是其毛利率下滑的原因之一。
新能車洗牌內(nèi)卷加劇,蔚來能否依靠ET9扭轉(zhuǎn)頹勢?
本文部分參考資料:
1.《虧損已超800億元,蔚來“斷臂求生”》,新浪科技
2.《蔚來李斌,終究還是一個“賭徒” 》,博望財經(jīng)
3.《債務(wù)壓頂,裁員求生,蔚來還有未來嗎?》,探長點財
作者 | 若楠 七寶
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
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922 狂野巫師59
界面設(shè)計挺好的,但功能上還有待提升。
2026-02-21 7:38 不推薦
憂郁龍0:整體不錯,但是加載時間有點長。 來自中江島82
憂郁狼8:軟件還可以,但是有些功能感覺用不到。 來自老沙府57
神秘勇士22 回復(fù) 快樂龍53:功能太少,與描述不符,不推薦購買。 來自下湖盟41
436 快樂鷹97
穩(wěn)定性很好,運行流暢,沒有發(fā)現(xiàn)任何bug。
2026-02-21 14:33 不推薦
神秘龍10:更新后出現(xiàn)了更多問題,希望盡快修復(fù)。 來自老海府73
憂郁鷹65:功能太少,與描述不符,不推薦購買。 來自北海州45
幸運狐11 回復(fù) 憂郁忍者70:軟件太占內(nèi)存,導(dǎo)致電腦運行緩慢。 來自中州河97
959 暗黑海盜9
更新后出現(xiàn)了更多問題,希望盡快修復(fù)。
2026-02-21 21:10 不推薦
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幸運忍者48 回復(fù) 清新勇士27:非常好用,功能強大,完全滿足了我的需求。 來自下村島43
345 自由虎99
適合日常使用,但對于專業(yè)人士可能不夠用。
2026-02-21 13:27 不推薦
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清新龍54 回復(fù) 神秘狼68:軟件還可以,但是有些功能感覺用不到。 來自東海府21
498 寂靜騎士55
軟件還可以,但是有些功能感覺用不到。
2026-02-21 9:53 不推薦
瘋狂虎13:經(jīng)常出現(xiàn)崩潰,體驗很不好。 來自下村河70
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133 幸運鷹31
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413 自由龍52
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狂野狼8:性價比很高,推薦給需要的朋友。 來自中州府49
清新海盜22:價格適中,但希望未來版本能增加更多功能。 來自南田鎮(zhèn)45
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整體不錯,但是加載時間有點長。
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狂野狼34:更新及時,客服響應(yīng)迅速,解決了我遇到的問題。 來自南州縣67
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2026-02-21 21:30 不推薦
清新騎士74:安裝簡單,用戶界面友好,新手也能輕松上手。 來自下州縣57
快樂龍78:更新及時,客服響應(yīng)迅速,解決了我遇到的問題。 來自南沙區(qū)11
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191 瘋狂狼45
整體不錯,但是加載時間有點長。
2026-02-21 14:46 不推薦
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經(jīng)常出現(xiàn)崩潰,體驗很不好。
2026-02-21 1:49 不推薦
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狂野狼88:界面設(shè)計挺好的,但功能上還有待提升。 來自北林區(qū)59
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133 清新鷹13
軟件還可以,但是有些功能感覺用不到。
2026-02-21 15:28 不推薦
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